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顺丰很缺钱 可老板王卫身价超马化腾

来源: www.dedecms8.com 编辑:织梦吧 时间:2017-03-02点击:

 有个男人只用了 6 天时间将自己的财富提升至全国第三,他就是顺丰创始人王卫。

截至 2 月 28 日,顺丰上市 6 天以来已经连续涨停 6 次,市值高达到 2800 亿,沪深两市市值排名第十五。而王卫的身价也从 130 亿元涨至上市 6 日后的 1800 亿,超过腾讯创始人马化腾的 1670 亿,仅次于王健林和马云。

也只有在神奇的A股市场才能见证这种 6 日上涨66%以上的奇迹,才能铸就王卫财富值坐火箭飞涨的壮丽图景。

(一)

顺丰股价已经虚高,现金流隐患被忽视。

近三个交易日里,顺丰的主力与散户的资金分化比较明显。 2 月 23 日至 27 日,主力资金连续三个交易日呈现净流出。而相较之下,散户资金则持续净流入。

这说明主力资金已经开始离场,而散户还在追入。这种疯狂会以没人再接棒戛然而止,最痛的就是买在最后一个涨停路上的那群人。以 2016 年业绩计算,顺丰控股当前的市盈率为90. 9 倍,是圆通速递的1. 73 倍、韵达股份的2. 1 倍、申通快递的2. 45 倍、中通快递(ZTO.N)的2. 47 倍。

此外,顺丰控股的市盈率显著高于深市的市盈率,截至 2 月 27 日,深市的市盈率为30. 4 倍。

而这家一直号称不上市的公司为何急于在 2017 年上市了?很重要的原因是缺钱。虽然当前各大自媒体都在吹捧顺丰 2016 年赚了36. 93 亿元,是圆通、中通、申通、韵达利润的总和,但是缺钱是其上市的原因,也是无法回避的事实。

作为直营模式,顺丰的资产负债率也高于行业平均水平。wind数据显示,截至 2015 年 12 月 31 日,速运物流行业资产负债率平均值58.59%,顺丰资产负债率为60.27%。而随着顺丰扩大业务规模,未来在中转场建设、航材购置、冷云车辆以及温控设备购置、信息化建设等方面的资本投入只增不减。

而本次顺丰上市募资,也是为了航空、仓储、冷链方面的投资,因为顺丰的现金流一直吃紧,依靠自有资金和银行贷款已经很难持续未来的高投入。

从 2015 年的一份数据报告中,就能看出顺丰现金流的状况。截至 2015 年 12 月 31 日,顺丰控股拥有货币资金36. 2 亿元、理财产品余额67. 06 亿元,短期内可用于支付的款项合集为141. 53 亿元。不过,截至 2015 年末,顺丰控股短期借款65. 85 亿元、应付票据1. 9 亿元、应付账款30. 95 亿元、应付职工薪酬26. 65 亿元、应交税费5. 75 亿元、应付利息1483. 68 万元、一年内到期的非流动负债6. 73 亿元,短期内需支付款项合计137. 89 亿元。

以此计算,顺丰在 2016 年可用的现金流只有3. 6 亿元,而现在顺丰的市值已经高达 2800 亿。而我们再来看腾讯、阿里巴巴,甚至是京东的自由现金流分别为 141 亿元、 49 亿美元、 167 亿元,而亚马逊的自由现金流高达136. 56 亿美元。

(二)

物流行业迎来大变革,顺丰各业务都危机四伏。

首先,面临三通一达的严重挤压。

顺丰之所以利润比三通一达的总和还高,是因为其极高的客单价。比如,发全国顺丰已经涨至 23 元,而三通一达只需 12 元;发同城,顺丰需要 12 元,而三通一达只需 6 元。如果算电商收单价格,三通一达更便宜。

从包裹数据量来看, 2015 年中通、申通、圆通、韵达、EMS和顺丰的市场份额分别为14.3%、12.4%、14.7%、10.5%、6.2%和8.2%。

只要电商还在增长,就意味着低价收单不会减少。因为网购客户无论在京东第三方、天猫、淘宝上购物,仍然会看是否“免邮”。这就意味着网店主必须采用价格更低的快递寄送包裹,所以顺丰在电商市场上仍不敌三通一达。

另外随着智能化、信息化推进,三通一达的效率也会逐步提升。当然必须批评三通一达对员工的压榨,导致配送员积极性不高,服务较差。

其次,物流正在成为电商供应链重要部分。

京东商城最引以自豪的就是物流、仓储、配送能力。京东在全国有 200 多个大型仓库, 6000 个自提点,以及近 10 万的物流大军。同时,京东已经将其物流、仓储向第三方卖家开放,从而让物流也成为利润奶牛。

再来看阿里系,阿里巴巴相继入股苏宁、海尔日日顺、圆通,就是为了谋求物流与电商业务的打通。而且通过“菜鸟网络”把电商订单信息实现精准化的匹配,提高物流效率,降低物流成本。

在冷链物流、转运中心、仓储中心的建设中,京东商城、阿里巴巴正在成为最重要的投资力量,而且都将物流纳入了电商战略版图。这意味着顺丰只能承担部分小型或个体企业的3C产品、生鲜的配送。

而随着电商物流一体化战略,通过智能仓库、信息化作业,物流行业成本会大幅降低。而顺丰因为自身的高价收单以及独自经营的方式,无法参与到电商物流一体化大蛋糕中去,必然失去增长动力。

再次,电商、金融业务将拖累营收。

在上市之前,顺丰将电商、金融业务剥离出去,目前A股上市主体主要是速递业务。而电商、金融业务一直都是亏损项目,会严重拖累企业营收。

2014 年 5 月 18 日,顺丰“嘿客”全国 518 家店同时开业,宣布进军电商O2O。这曾是轰动一时的大新闻,就如同当今顺丰上市, 2016 年净利 36 亿一样成为各大自媒体跪舔的重要部位。

而顺丰“嘿客”是解决“电商最后一公里”,在 2014 年O2O概念火爆的时代,曾是创业“坑人队”中的明星项目——社区电商。到如今社区电商基本全军覆没,“嘿客”就是死的块头最大的那个。

显然,电商O2O业务并非顺丰预想的那么简单。京东搞自营已经 10 余年,至今还在亏损。一家现金流只有3. 6 亿元的顺丰怎么可能做得起电商烧钱的买卖?

现在顺丰商业这块已经成为各快递员的硬性指标,必须求爷爷告奶奶完成指标才能拿到全额工资。也成为顺丰小哥们最头痛的业务之一,很多完不成任务的只能自己掏钱购买。

再来看金融业务,顺丰目前在做的金融业务是供应链金融,包括保理金融、仓储金融、订单金融、信用贷款以及面向普通快递用户的理财业务,为了解决顺丰快递点房租资金而设置的“融资租赁”。

顺丰没有公布其金融业务营业额,但是从供应链金融所必需的流量入口来看,顺丰无法像阿里、京东那样拥有众多客户资源和客户数据,这也意味着其放贷量有限。而理财业务又因顺丰APP使用率受限,用户理财场景等问题几乎可以忽略不计。

综上所述,顺丰的王卫虽然用 6 年时间成为中国第三富有的人,虽然股价连翻上涨,虽然媒体一片溢美之词,但是我们仍然不能忽视顺丰面临的危机。

如果说在 3 年以前,甚至 2 年前,顺丰还没有如此多的危机,如今这些危机都已经逐渐显现,并越来越明显了。

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